אסטרטגיה: מכירת BTC, הנפקת מניות MSTR, רכישה מחדש של STRC, גיוס של 400 מיליון דולר במזומן

חברת סטראט'יג'י (Strategy) פרסמה מסמך שהוגש לוועדת ניירות ערך האמריקאית (SEC) ב-3 באוגוסט, בו פורטו פרטי גיוס וניהול הכספים שלה במהלך השבוע שבין ה-27 ביולי ל-2 באוגוסט. בתקופה זו, החברה מכרה 1,638 ביטקוינים, וגייסה 147.7 מיליון דולר, וכן הנפיקה כ-3.01 מיליון מניות רגילות, וגייסה 290.6 מיליון דולר, ובסך הכל גייסה כ-395 מיליון דולר. עם זאת, אף סכום מהכספים הללו לא הושקע ברכישת ביטקוינים חדשים. כתוצאה מכך, התקופה שבה סטראט'יג'י הפסיקה לרכוש ביטקוינים חדשים התארכה ל-6 שבועות רצופים, שהיא התקופה הארוכה ביותר מאז תחילת שנת 2024. הליבה של ניהול הנזילות הייתה ייצוב מניות ההעדפה של STRC. מאי ואילך, מחיר המניה של STRC נותר מתחת לשווי הנומינלי שלה (100 דולר), ומצב זה פוגע ביכולת גיוס הון באמצעות הנפקות חדשות. בשבוע שעבר, החברה רכשה מחדש 912,143 מניות בהיקף של 81.2 מיליון דולר, באמצעות הכנסות ממכירת ביטקוין בסך 52.3 מיליון דולר ותמורה מהנפקת מניות MSTR בסך 28.9 מיליון דולר. בשבוע הקודם, החברה רכשה 28,930 מניות נוספות במחיר ממוצע של 86.53 דולר, שהם 25 מיליון דולר. סך הכל, מאז תחילת התוכנית ביולי, החברה רכשה מחדש מניות STRC בהיקף של כ-106.2 מיליון דולר. נותרו 893.8 מיליון דולר לרכישה מחדש של מניות העדפה, ועדיין לא נוצלו 100 מיליון דולר המיועדים לרכישה עצמית של מניות רגילות של MSTR. החברה שואפת להחזיר את מחיר המניה של STRC לשווי הנומינלי שלו עד ספטמבר. במקביל, החברה הצליחה להגדיל את יתרות המזומנים שלה ל-4 מיליארד דולר, שהוצב כיעד. מתוך סכום של 2.96 מיליארד דולר שהתקבל מנפקת מניות של MSTR, 2.5 מיליארד דולר הוכנסו ליתרות המזומנים, ו-117 מיליון דולר נותרו במזומן. היתרות, שהסתכמו ב-2.55 מיליארד דולר בסוף יוני, גדלו ל-3.75 מיליארד דולר עד ה-26 ביולי, ובכך הושג היעד של 4 מיליארד דולר. סכום זה מספיק כדי לכסות את תשלום הדיבידנד המועדף וריבית החוב השנתית, שהם כ-1.76 מיליארד דולר, במשך כ-27 חודשים, וניתן להשתמש בו רק לתשלום דיבידנד מועדף וריבית חוב, בהתאם לאישור נפרד של הדירקטוריון. עם זאת, בתהליך זה התרחשו בו-זמנית דילול של מניות רגילות של MSTR וירידה בכמות הביטקוין שהחברה מחזיקה. אנליסט הביטקוין, ויל קלמנטה, העריך שהעסקה הזו ממחישה בצורה ברורה יותר כיצד החברה "סטרטג'י" (Strategy) שואפת לאזן בין האינטרסים של מחזיקי הביטקוין, מחזיקי המניות הרגילות ומשקיעי המניות המועדפות. מצד שני, מבקר הביטקוין, פיטר שיף, טען שהעסקה הזו מראה שהחברה "סטרטג'י" משתמשת יותר ויותר במכירת ביטקוין ובדילול מניות רגילות כדי להגן על משקיעי המניות המועדפות. התשואה של ביטקוין (BTC Yield) בקרן "סטרטיג'י" מאז תחילת השנה עמדה על 3.5%, אך ירדה משמעותית ל-13.3% בסוף מאי. התשואה של ביטקוין ברבעון האחרון היא -4.6%, והרווחים מביטקוין ירדו בכ-40,000 ביטקוין (כ-2.4 מיליארד דולר לפי המחיר הנוכחי). נכון לעכשיו, קרן "סטרטיג'י" מחזיקה ב-842,138 ביטקוין, עם מחיר ממוצע לרכישה של 75,419 דולר, ועלות כוללת של 63.51 מיליארד דולר. בעת כתיבת הכתבה, מחיר הביטקוין עמד על כ-62,633 דולר, כך שהשווי הנוכחי של הנכסים המוחזקים (כ-52.7 מיליארד דולר) נמוך בכ-10.8 מיליארד דולר מעלות הרכישה.