استراتژی: فروش بیت‌کوین، انتشار سهام MSTR، و تأمین 400 میلیون دلار نقدینگی از طریق بازخرید سهام STRC

شرکت استراتژی، در گزارشی که در تاریخ سوم آگوست به کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) ارائه شد، جزئیات مربوط به جذب و استفاده از سرمایه در طول هفته‌ای که از ۲۷ جولای تا ۲ آگوست به طول انجامید را منتشر کرد. این شرکت در این بازه زمانی، ۱۶۳۸ واحد بیت‌کوین را به مبلغ ۱ میلیارد و ۴۷ میلیون دلار فروخت و همچنین حدود ۳ میلیون سهم عادی MSTR را با قیمت ۲ میلیارد و ۹۰۰ و شصت میلیون دلار عرضه کرد و در مجموع حدود ۳ میلیارد و ۹۵۰ میلیون دلار جذب کرد. با این حال، هیچ یک از این وجوه برای خرید بیت‌کوین‌های جدید استفاده نشد. در نتیجه، دوره توقف خرید بیت‌کوین توسط شرکت استراتژی به ششمین هفته متوالی رسید که طولانی‌ترین دوره توقف از ابتدای سال ۲۰۲۴ تاکنون است. مدیریت وجوه، در درجه اول، بر بازگرداندن ارزش سهام ممتاز STRC به سطح اسمی آن متمرکز بود. از ماه مه، قیمت سهام ممتاز STRC به طور مداوم از ارزش اسمی خود (100 دلار) کمتر بوده است و اگر این وضعیت ادامه یابد، کانال تامین مالی از طریق انتشار سهام جدید تضعیف خواهد شد. در هفته گذشته، شرکت با استفاده از 52.3 میلیون دلار حاصل از فروش بیت کوین و 28.9 میلیون دلار حاصل از انتشار سهام MSTR، 912,143 سهم را به قیمت 81.2 میلیون دلار بازخرید کرد. همچنین، در هفته قبل، 28,930 سهم را به طور متوسط به قیمت 86.53 دلار، یعنی به مبلغ 25 میلیون دلار خریداری شده بود. بنابراین، از زمان آغاز برنامه در ماه ژوئیه، مجموع مبلغ بازخرید سهام STRC به حدود 106.2 میلیون دلار رسیده است. سهم باقی مانده برای بازخرید سهام ممتاز، 893.8 میلیون دلار است و سهم 1 میلیارد دلاری اختصاص داده شده به خرید سهام عادی MSTR، هنوز استفاده نشده است. شرکت هدف خود را بازگرداندن ارزش سهام ممتاز STRC به سطح اسمی آن تا ماه سپتامبر تعیین کرده است. همزمان با این اقدام، شرکت میزان ذخایر نقدی خود را به هدف تعیین شده، یعنی 4 میلیارد دلار، رساند. از مبلغ 2 میلیارد و 960 میلیون دلاری حاصل از انتشار سهام MSTR، 2 میلیارد و 500 میلیون دلار به عنوان ذخیره و 117 میلیون دلار به صورت نقدی نگهداری شد. میزان ذخایر که در پایان ماه ژوئن 25 میلیارد و 500 میلیون دلار بود، تا تاریخ 26 جولای به 37 میلیارد و 500 میلیون دلار افزایش یافت و با این افزایش، هدف 40 میلیارد دلاری محقق شد. این میزان ذخیره، قادر به پوشش پرداخت‌های اولویت‌دار و سود بدهی سالانه به میزان تقریبی 17 میلیارد و 600 میلیون دلار، به مدت حدود 27 ماه است و تنها برای پرداخت این موارد، و بدون نیاز به تایید جداگانه از سوی هیئت مدیره، قابل استفاده است. با این حال، در این فرآیند، همزمان شاهد رقیق شدن سهام عادی شرکت MSTR و کاهش میزان بیت‌کوین‌های در اختیار آن بودیم. ویل کلمنته، تحلیلگر بیت‌کوین، این معامله را به این صورت ارزیابی کرد که استراتژی، تعادل منافع بین دارندگان بیت‌کوین، سهامداران عادی و سرمایه‌گذاران سهام ممتاز را به وضوح نشان می‌دهد. از سوی دیگر، پیتر شیف، منتقد بیت‌کوین، این معامله را به عنوان نشانه‌ای از این موضوع مورد انتقاد قرار داد که استراتژی، به طور فزاینده‌ای از فروش بیت‌کوین و رقیق شدن سهام برای محافظت از سرمایه‌گذاران سهام ممتاز استفاده می‌کند. نرخ بازده بیت‌کوین (BTC Yield) شرکت استراتژی، از ابتدای سال تاکنون، به 3.5 درصد کاهش یافته است، در حالی که در پایان ماه مه، این نرخ 13.3 درصد بود. نرخ بازده بیت‌کوین در سه ماهه اخیر، 4.6 درصد منفی بوده است و میزان سود بیت‌کوین حدود 40,000 واحد (معادل حدود 2.4 میلیارد دلار با قیمت فعلی) کاهش یافته است. در حال حاضر، شرکت استراتژی 842,138 واحد بیت‌کوین در اختیار دارد، با میانگین قیمت خرید 75,419 دلار و مجموع هزینه خرید 635 میلیارد و 10 میلیون دلار. در زمان نگارش این مطلب، قیمت بیت‌کوین حدود 62,633 دلار بود، به طوری که ارزش فعلی دارایی‌های شرکت (حدود 527 میلیارد دلار) حدود 108 میلیارد دلار کمتر از هزینه خرید است.